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Federal Reserve Chairman Warsh will make his first public appearance at the Jackson Hole Economic Symposium this Friday, while the U.S. Treasury has quietly begun its debt management transformation, and an informal coordination framework between the two policy institutions is gradually taking shape. Markets are closely watching whether a

韩国存储芯片巨头三星电子与SK海力士周一大幅下跌，拖累韩国KOSPI指数一度重挫逾4%，亚太科技股整体承压。市场情绪趋于谨慎，投资者正削减科技股敞口，等待本周英伟达财报为人工智能交易前景提供关键信号。 8月25日，三星电子盘中跌幅一度超过4%，SK海力士跌幅一度超过6%，两者合计对MSCI亚太指数0.5%的跌幅贡献最大，现二者跌幅稍有收窄。三星电子股价承压，部分源于上周五公布的股东回报计划未能达到市场预期——尽管该公司宣布今年向股东返还金额将在90万亿至110万亿韩元（约合650亿至800亿美元）之间，规模约为2020年历史纪录的五倍，但分析师指出回报规模仍低于市场估算，且缺乏库存股注销等直接提振股价的举措。 SK海力士方面同样面临内部压力。该公司工会成员周二否决了一项临时薪资协议，在15,045名参与投票的员工中，有50.08%投了反对票。该协议内容包括6.3%的加薪，以及对利润分享奖金方案的修订——其中40%以现金形式发放，60%以公司股票形式发放。工会预计将与管理层重启薪资谈判。 此次亚太科技股下跌，延续了华尔街前一交易日的跌势。周一，美股半导体巨头遭遇抛售，纳斯达克100

油价走软推动美债收益率回落，但这并非美国财长贝森特所期望的实质性重新定价。 华尔街见闻提及，美东时间25日周二美股临近收盘时，俄罗斯媒体Sputnik援引巴基斯坦军方和伊朗安全部门消息人士称，美国与伊朗已就停火协议条款达成共识，其中包括霍尔木兹海峡自由通航。 消息传出后，国际原油期货跌幅迅速扩大。美国WTI原油期货盘中跌幅扩大至5%以上，布伦特原油期货一度较周一收盘跌去约6%。 与此同时，10年期美债收益率回落6个基点至4.64%，过去五周内始终在一个固定区间内震荡，难以突破。这使得隔夜收益率回落更像是区间内的技术性调整，与贝森特希望看到的结构性下行相去甚远。 当前市场目光已转向即将举行的杰克逊霍尔年会，寻找下一个方向性信号。与此同时，美国国债供给压力持续，本周三还将有700亿美元5年期国债标售落地。   结构性压力制约长端收益率下行空间 廉价原油带来的通胀缓解效果，难以抵消驱动长端收益率走高的深层因素。 通胀水平目前仍高于政策目标，主权债券供给规模持续偏大，而当前的政策组合整体上仍有利于名义增长维持强劲。 上述因素共同构成了长端收益率持续回落的较高门槛，也是贝森特

美国财政部长贝森特扩大长期美债回购的计划正在重塑利率市场格局，交易员正越来越不敢轻易做空美债长端。 自贝森特上周宣布将“至少翻倍”长期国债回购规模以来，美债相对于同期限利率互换的表现持续跑赢，30年期互换利差收窄至2月以来最低水平，基准美债收益率也在初期震荡后整体走低。周一，CNBC报道称财政部可能动用存放于美联储的财政部一般账户（TGA）为上述回购提供资金，进一步提振了市场情绪。 据彭博社周三报道，花旗美国利率策略主管Jason Williams认为，这一新的财政部“看跌期权”通过提供潜在的托底支撑，改善了持有长端债券的非对称收益结构。他指出，贝森特近期的一系列举措——包括加码回购以及干预日元汇率——“都指向一个愿意不惜一切手段实现目标的人”。 互换利差收窄，市场定价“贝森特托底” 互换利差是衡量债券供需关系的重要指标。近年来，随着全球政府债券供给大幅膨胀，美债收益率相对于互换利率的利差持续走阔，吸引了大量对冲基金押注互换利差方向。美联储研究人员估计，相关头寸去年已从2022年的不足500亿美元攀升至创纪录的3050亿美元。 贝森特的回购扩容计划为这一格局带来了阶段性转变

美国“国会山股神”又有新动作。 美国前众议院议长佩洛西（Nancy Pelosi）的最新交易记录显示，其家族资金正大举涌入人工智能基础设施领域，首度建仓独立电力生产商Bloom Energy。 根据最新披露的国会交易报告，佩洛西家族通过股票和长期看涨期权的方式，斥资数百万美元押注Bloom Energy。受此消息提振，这家为数据中心提供燃料电池系统的制造商股价在周一交易中一度上涨4.2%。 除了对AI能源的首度建仓，披露文件指出佩洛西同时加仓了老牌芯片制造商英特尔。 佩洛西在华尔街的交易记录长期跑赢大盘，其投资组合动向已被部分市场参与者视为风向标。此次建仓不仅在散户市场引发了规模可观的跟随效应，也让国会议员股票交易的透明度与市场完整性议题再度成为市场焦点。 押注AI基建，Bloom成新宠 披露文件显示，佩洛西的丈夫保罗·佩洛西于7月底分批买入Bloom Energy资产。 7月24日，其买入1万股该公司股票，交易金额在100万至500万美元之间。按当日184.89美元的股价估算，成本约180万美元。同日，他还买入了100份行权价为100美元、2027年6月到期的看涨期权

根据TrendForce最新存储行业研究报告，主要全球云服务商（CSP）正在加速AI基础设施投入。2026年，这些云厂商的资本开支预计同比激增98%；2027年，增速仍将维持在50%。 在这轮支出扩张中，存储的角色愈发突出。该机构估计，DRAM与NAND Flash合计将占CSP总资本开支的47%（2026年），并进一步攀升至68%（2027年）。换言之，云厂商每花出去的100元资本开支，到2027年将有近七成流向存储。 这一比例的快速上升，背后是存储合同价格的大幅跳涨。 价格暴涨：服务器DRAM两年累计涨幅或超三倍 TrendForce指出，自2025年下半年起，存储合同价格出现大幅上行，显著推高了存储在CSP支出中的占比。 具体来看： * 服务器DRAM：2025年下半年合同价格累计上涨64%，2026年预计再涨约270% * 企业级SSD（NAND Flash）：2025年下半年价格上涨约35%，2026年预计累计上涨235% * HBM：2027年合同价格仍可能上涨70%至140% 该机构表示，尽管部分从2026年第二季度起签订的长期协议（LTA）设有价格